OPEX und Triple Witching: Warum der Verfallstag den Markt bewegt

Manche Tage fühlen sich zäh an, ohne dass sich an der Struktur etwas ändert. Der Kurs bleibt in einer engen Range hängen, Ausbrüche laufen ins Leere und kurz darauf, oft schon am nächsten Handelstag, entstehen plötzlich deutlich größere Bewegungen als zuvor. Ein wiederkehrender Auslöser dafür liegt selten im Chart selbst, sondern im Optionsmarkt: am OPEX, dem Verfallstag von Optionskontrakten.

Was ist OPEX und was unterscheidet ihn von Triple Witching?

OPEX steht für Options Expiration, den Verfall von Optionskontrakten. Er findet monatlich statt, standardmäßig am dritten Freitag jedes Monats, und betrifft in erster Linie Aktienoptionen und Indexoptionen.

Triple Witching ist die verstärkte Variante davon. Viermal im Jahr, im März, Juni, September und Dezember, verfallen am selben dritten Freitag zusätzlich zu den Optionen auch Aktienindex-Futures und Aktienindex-Optionen. Weil an diesem Tag drei Kontraktarten gleichzeitig auslaufen, ist das offene Volumen ungleich größer als bei einem gewöhnlichen monatlichen OPEX.

Was passiert technisch, bevor der Verfall eintritt?

Der Mechanismus dahinter läuft über das Gamma-Hedging der Market Maker. Wer Optionen verkauft, sichert die daraus entstehende Position laufend gegen Kursbewegungen ab, meist über Positionen im zugrunde liegenden Future oder der Aktie selbst.

Ist ein Market Maker netto long Gamma, kauft er bei fallenden Kursen nach und verkauft bei steigenden Kursen. Diese Gegenbewegung dämpft die eigentliche Kursbewegung und zieht den Kurs in Richtung der Strikes, an denen das offene Volumen am größten ist. Je näher der Verfall rückt, desto konzentrierter wird dieser Effekt, weil das Gamma an den großen Strikes in den letzten Handelstagen davor am stärksten ausgeprägt ist. Dieses Festhalten an einem Level heißt Pinning.

Warum kippt die Volatilität nach dem Verfall oft ins Gegenteil?

Sobald die Kontrakte verfallen, verschwindet das Gamma, das vorher zur Absicherung nötig war, gemeinsam mit ihnen. Der Gegendruck, der den Kurs vorher eingeengt hat, fällt weg, ohne dass sich an der eigentlichen Nachfrage- oder Angebotslage etwas ändern muss.

Das Ergebnis ist häufig ein Regimewechsel: weniger Pinning, mehr Direktionalität, und in der Woche nach einem großen Verfall wie Triple Witching oft eine spürbar höhere realisierte Volatilität als in der Woche davor. Ein Trend, der in den Verfall hineingelaufen ist, flacht danach oft ab oder dreht sogar, weil der stabilisierende Hedging-Fluss fehlt, der ihn vorher mitgetragen hat.

Wann genau finden OPEX und Triple Witching statt?

Monatliches OPEX fällt auf den dritten Freitag jedes Monats, unabhängig vom konkreten Datum. Triple Witching betrifft davon nur vier dieser Termine im Jahr, jeweils im März, Juni, September und Dezember. 2026 liegen diese Termine am 20. März, 19. Juni, 18. September und 18. Dezember. Wie sich Termine dieser Art grundsätzlich im eigenen Wirtschaftskalender einordnen lassen, unabhängig vom konkreten Anlass, steht im Artikel Zeit im Trading.

Was bedeutet das konkret fürs Daytrading?

Drei Konsequenzen lassen sich daraus ableiten:

1. Range-Setups vor einem großen Verfall kritischer prüfen. Pinning kann eine Range erzeugen, die nichts mit echter Konsolidierung im Sinne des eigenen Modells zu tun hat, sondern reine Folge von Hedging-Flüssen ist. Ein Ausbruchsversuch aus einer solchen Range scheitert überdurchschnittlich oft, solange das Gamma noch hoch ist.
2. Nach dem Verfall auf größere Bewegungen vorbereitet sein. Die Woche nach Triple Witching bringt tendenziell mehr Spielraum, nicht weniger. Wer die Positionsgröße stur beibehält, unterschätzt die neue Bandbreite, wie es auch im Risikomanagement im Trading beschrieben wird.
3. Level, die aus Pinning entstanden sind, nicht mit echter Liquidität verwechseln. Ein Strike mit hohem offenen Volumen ist keine Liquiditätszone im Sinne von PDH oder PDL, wie sie im Artikel Liquiditätszonen im Trading beschrieben werden. Beide Konzepte können sich zufällig überschneiden, sie entstehen aber aus völlig unterschiedlichen Mechanismen.

Checkliste: OPEX und Triple Witching einordnen

• Geprüft, ob der aktuelle dritte Freitag ein gewöhnliches OPEX oder ein Triple Witching ist
• Range-Setups in den Tagen davor kritischer auf mögliches Pinning geprüft
• Nach dem Verfall auf eine mögliche Zunahme der Volatilität eingestellt
• Positionsgröße an die veränderte erwartete Bandbreite angepasst, nicht stur beibehalten
• Level mit hohem Optionsvolumen nicht unreflektiert mit einer echten Liquiditätszone gleichgesetzt

Das Wichtigste in Kürze

OPEX ist der monatliche Verfall von Optionskontrakten am dritten Freitag jedes Monats, Triple Witching die verstärkte Variante davon, viermal im Jahr, wenn zusätzlich Aktienindex-Futures und Aktienindex-Optionen am selben Tag verfallen. Vor dem Verfall zieht Gamma-Hedging der Market Maker den Kurs oft in Richtung stark besetzter Strikes und engt die Range künstlich ein, das sogenannte Pinning. Nach dem Verfall fällt dieser stabilisierende Effekt weg, wodurch die Volatilität in der Folgewoche häufig spürbar zunimmt. Für das Daytrading bedeutet das, Range-Setups vor großen Verfallsterminen kritischer zu prüfen, die Positionsgröße nach dem Verfall an die größere Bandbreite anzupassen und Level aus Optionsvolumen nicht mit echter Liquidität zu verwechseln.

Wo lernt man die praktische Umsetzung Schritt für Schritt?

Zu wissen, dass ein Verfallstag ansteht, und die eigene Erwartung an Range und Ausbruch tatsächlich danach auszurichten, sind zwei verschiedene Dinge. Der Weg dahin läuft bewusst in drei Schritten.

Schritt 1 ist die Ausbildung: die Grundlagen zu Marktstruktur, Liquidität und Risikomanagement, wie sie im Gratis-Kurs vermittelt werden.

Schritt 2 ist das Mentoring in einem kleinen, ausgewählten Kreis: direkter Austausch mit mir und Live-Trading am echten Markt. Hintergrund dazu steht auf der Seite Über mich, Anfragen dazu gehen am schnellsten per Nachricht auf Instagram.

Schritt 3 ist die eigenständige Umsetzung: das System selbstständig und selbstsicher anwenden, auch ohne Begleitung.

Genau das ist das Ziel, keine Abhängigkeit aufzubauen, sondern Freiheit und die Fähigkeit, eigene Entscheidungen zu treffen.